一. 电解铝产业链铝是现代社会使用最多的有色金属，在人类社会使用的所有材料中，电解铝的使用量仅次于水泥、钢铁、塑料位居第四。铝的用途广泛，不仅用于制造飞机、高铁、新能源汽车等高端机械设备，也用于制造门窗、餐具等我们日常生活中的物品。全球电解铝的年消费量已经达到6000万吨以上。铝是有色金属中唯一一个制造属性大于资源属性的金属，这是铝与其它有色金属的重大区别。有色金属中以铜为代表，其供应完全取决于资源储量而不是冶炼能力，这些金属是强资源属性的金属。与之相反，铝土矿储量丰富，因此电解铝的产量主要不是受制于原料供应，而是取决于生产技术和冶炼能力。技术是中性的，技术的演化是客观的，掌握技术才能实现产业的发展。电解铝行业属于传统存量行业，格局稳定，未来重点看技术升级、节能减排，尽管有周期属性，但仍然属于较好的生意。铝在生产过程中由四个环节构成一个完整的产业链：铝矿石开采→氧化铝制取→电解铝冶炼→铝加工生产。铝土矿经过破碎、溶解和沉淀等过程形成中间产品氢氧化铝；氢氧化铝经过高温焙烧后形成氧化铝；氧化铝在电解槽中经过电解处理，形成铝含量99%以上的铝液；铝液经过冷却、铸锭形成电解铝锭，或者通过添加不同比例的铜、锰等微量元素形成各种铝合金，用于进行加工铝合金门窗、电线电缆等各种终端使用产品。通常，4吨铝土矿可以生产1.92吨氧化铝进而生产1吨电解铝（我们可以根据这个简单的公式估算上马老挝电解铝项目的规模）。
二. 老挝投资电解铝产业的可行性分析
（一）资源禀赋优势就是成本优势
电解铝这个行业有如下特点：第一，电解铝是最为主要的工艺；第二，工艺相对简单，铝土矿是主要来源；第三，电解铝需要连续生产。因此，电解铝的主要成本中，铝土矿和电力成本占比接近80%，以中国电解铝成本结构为例：
而恰好老挝的这两项资源还算充沛：
1. 老挝铝土矿资源丰富
老挝拥有大量铝土矿资源，尤其是南部波罗芬高原地区的铝土矿储量显著。开采条件优越，成本低于中国国内同类资源。此外，越南越芳集团在老挝色贡省投资的氧化铝项目也印证了其资源潜力。2015年以前，曾有中资企业计划在老挝投资建设一期年产100万吨氧化铝及年产铝土矿300万吨的配套矿山项目。
2. 老挝水电等综合能源资源充沛
老挝素有“东南亚蓄电池”之称，综合能源资源开发潜力巨大，全国94%的村庄已通电，并长期向周边国家出口电力。电解铝作为高耗能产业，老挝的低成本综合能源可显著降低生产成本，提升竞争力。例如，中广核与广西投资集团拟合作的电解铝项目即依托老挝北部清洁能源基地的电力支持。
（二）政策与区位优势
1. 老挝政府正积极推动矿产品加工业的发展。
2. 区域经济一体化红利
中老铁路及泛亚铁路网络的推进，强化了老挝与东盟国家的物流连通性，降低运输成本。同时，老挝作为东盟成员国，可受益于区域贸易协定，扩大市场覆盖范围。随着全球经济的复苏和新兴市场的发展，对电解铝等基础材料的需求持续增长。
（三）市场需求驱动
1. 清洁能源与产业协同
老挝水电、光伏等清洁能源开发加速，为中资企业“铝电一体化”模式提供支撑。无论是老挝北部的光伏项目还是南部的风光电项目都可为电解铝生产提供绿色电力，降低碳排放。中国《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》也鼓励电解铝产能向清洁能源富集地区转移，与老挝的资源条件高度契合。2023年，中国企业已成功实现了光伏发电直流接入电解铝生产的技术突破，这一技术可以显著降低电解铝生产的碳足迹。
2. 国际及老挝国内市场需求驱动
全球对铝材的需求持续增长，尤其是新能源汽车、航空航天等高端领域。老挝邻近中国、泰国等铝消费大国，具备出口区位优势。“新三样”（新能源汽车、光伏、风电等领域）对铝的需求增长迅猛。?2023年全球铝消费量增速为3.7%??，2024年全球铝消费量增速为2.5%?。据SMM数据，特高压直流/交流线路单位公里用铝量约为 55.2/63.4 吨，可据此测算老挝特高压工程新增用铝量，亦可通过新增光伏装机量预估光伏项目总用铝量。因受到电池重量、续航里程限制等因素影响，新能源汽车对轻量化需求更高，单车用铝量要高于燃油汽车。新能源汽车渗透率的提升，也将拉动交通用铝增量。
（四）主要挑战与风险
1. 电力供应的稳定性
尽管老挝电力资源丰富，但老挝电网基础设施薄弱，部分地区电力供应不稳定，可能影响电解铝连续生产。此外，电力出口依赖导致国内电价波动风险。电解铝生产是一个高能耗过程，尤其是电解铝工艺对电力的需求极为巨大。据估算，得农电解铝厂年产45万吨电解铝所需的电力约为60亿度。为了满足这一巨大的电力需求，厂区已经接入了220kV双回路供电网，这不仅确保了生产的连续性和稳定性，还提高了电力供应的安全性。由于电解铝的单位电耗大约为13,500度/吨，电力系统的扩容与优化是确保该厂顺利运营的关键因素之一。
2. 环保压力
电解铝等高耗能产业对环境的影响较大，中资企业在海外投资时需要严格遵守当地的环保法规，加强环保管理，确保生产活动的可持续性。
3. 基础设施短板
老挝铝土矿源点及电源点所在地的交通网络以公路为主，铁路覆盖率低，运输效率受限。尽管中老铁路已通车，但配套物流体系仍需完善。
三. 投资建议
老挝发展电解铝产业具备显著的资源与能源优势，政策支持及区域合作机遇为其提供了可行性基础。然而，需重点解决以下问题：
1. 加强电网建设：提升电力供应稳定性，探索“煤风光水储”多能互补模式。
由于风电和光伏发电具有间歇性和不稳定性，储能系统的配套建设对于保证电解铝生产的连续稳定用电就显得至关重要。也就是说，要实现与煤电同等的供电稳定性和灵活响应能力，“光伏+储能”的模式将是电解铝企业必要的投资方向。
2. 推动绿色转型：引入低碳冶炼技术，提高再生铝比例，减少环境压力。
3. 优化产业布局：结合中老铁路等基础设施，形成“矿产—能源—电解铝—加工”一体化产业链。
总体而言，老挝电解铝产业在资源与政策双重驱动下前景可期，但需系统性应对技术、环保及市场挑战，以实现可持续发展。
四. 近几年投资电解铝、氧化铝产业的参考项目。1. 2022年5月初，国内首个电解铝厂分布式光伏项目——青铜峡23兆瓦分布式光伏项目全容量并网发电。该项目充分利用厂区闲置地面，规划面积约40万平方米，总装机容量23.87兆瓦，年均发电量约3621万千瓦时，所发电量全部供青铜峡43万吨电解铝消纳。经测算，项目运行25年，可节约标准煤约27.6万吨，减少二氧化碳排放量90.2万吨、二氧化硫排放量5884吨。该项目的成功并网，标志着这个有着近60年历史的电解铝生产企业，在双碳战略和光伏板的共同“引领”下，走上了清洁、绿色、低碳的高质量发展之路。
2. 2023年，内蒙古锦联铝材80兆瓦复合光伏项目华为数字能源样板点在内蒙古通辽市霍林郭勒市落成。
该项目占地面积约2640亩，共22个阵列，组件14万余块。包含厂区原有40兆瓦项目，锦联铝材整体新能源规模达到120兆瓦，平均每年发电量约12165万千瓦时，采用“全部自发自用”的并网方式，光伏所发电量全部用于铝厂消纳，按供电标煤耗计算，每年可节约标煤约37164吨。
3. 越南计划由越南国防部直属东北总公司主导实施得农三矿区"铝土矿-氧化铝-电解铝一体化项目"。
项目投资约68.115万亿越南盾（约204亿人民币），将新建年产200万吨氧化铝厂和年产30万吨的电解铝厂。
项目将分为两阶段，第一阶段（2025-2030年）?，投资24.341万亿越南盾（约73亿元人民币）建设一座年处理铝土矿250万吨的选矿厂，和一座年产100万吨氧化铝厂，并配套矿区道路、电网、数字化管理系统建设等基建设备。预计2025年4月启动设备招标，计划2026年完成厂房主体工程。
?第二阶段（2031-2056年）?投资?43.774万亿越南盾（约131亿元人民币），扩建选矿厂产能翻倍至年产500万吨、氧化铝产能增至年产200万吨；并新建一座年产30万吨电解铝厂，配套建设500MW风电场。
得农省铝土矿储量占越南全国60%（约54亿吨），得双县超50%区域被划定为铝土矿探矿区，为项目提供原料保障。项目覆盖铝土矿选矿（精矿处理）、氧化铝冶炼、电解铝生产及配套能源供应，实现从矿石到终端产品的闭环开发。预计运营周期内创造2,500个稳定岗位，年贡献财政税收6,000亿越南盾（约18亿元人民币）。
4. 越南在老挝最大的项目之一达昌铝土矿-氧化铝工业园区于周一（2022年12月19日）在老挝南部色贡省达昌县开工。该工业园区位于达廊县，占地8,692公顷，总投资10亿美元，年产氧化铝100万吨。项目的开发期限为30年，可延长50年。这也是沙公省最大的外商直接投资项目。